미 재무부의 TGA(Treasury General Account)와 유동성

이번 글에서는 미 재무부의 TGA(Treasury General Account)에 대해 유동성과 관련하여 설명드리겠습니다. TGA는 미국 재무부가 연방준비은행(Federal Reserve)에 가지고 있는 일종의 정부 통장입니다. 이 계좌는 세금 수입, 국채 발행으로 얻은 자금, 기타 정부 수입이 입금되고, 정부 지출이 이루어지는 주요 계좌입니다. TGA의 잔고는 금융 시스템의 유동성에 큰 영향을 미칩니다.

TGA는 하나의 큰 저수지와 같습니다. 이 저수지에 물(유동성, 즉 금융 시스템에서 사용할 수 있는 현금)이 많아지면, 저수지에서 흘러나가는 물이 줄어들어 주변 강(금융 시스템)의 물이 부족해집니다. 반대로 저수지의 물이 줄어들면, 더 많은 물이 강으로 흘러가 강물이 풍부해지게 됩니다. 예를 들어 설명해보겠습니다.

1. TGA 잔고가 증가하는 경우 (유동성 감소)

2023년 6월, 미국 재무부는 부채 한도 협상 이후 TGA 잔고를 채우기 위해 약 6000억 달러를 목표로 설정했습니다. 이를 위해 재무부는 국채를 대량으로 발행하여 시장에서 현금을 끌어모았습니다. 이 과정에서 금융 시스템에서 약 6000억 달러의 유동성이 빠져나가게 됩니다. 이는 마치 저수지가 물을 가득 채우기 위해 강물에서 물을 끌어오는 것과 같습니다. 결과적으로 시장의 유동성이 줄어들어 단기 금리가 상승하거나 금융 조건이 긴축될 수 있습니다. 실제로 당시 모건스탠리는 이로 인해 시장 유동성이 6500억~7500억 달러 감소할 것으로 예상하며 투자자들에게 신중한 접근을 권고했습니다.

 

2. TGA 잔고가 감소하는 경우 (유동성 증가)

2021년 2월, 미국 재무부는 TGA 잔고를 1조 6000억 달러에서 4월까지 절반으로, 6월 말까지 5000억 달러로 줄이겠다고 발표했습니다. 이 과정에서 재무부는 보유하고 있던 현금을 지출하거나 국채 상환에 사용하며 약 1조 1000억 달러를 금융 시스템에 풀어놓았습니다. 이는 저수지의 물이 강으로 대량 방류되어 강물이 넘쳐나는 상황과 비슷합니다. 당시 이는 단기 금리를 하락시키고 금융 시장에 유동성을 대거 공급하여 주식 시장과 같은 위험 자산에 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 제기되었습니다.

 

3. 유동성에 미치는 영향

TGA 잔고의 변동은 금융 시스템의 유동성에 직접적인 영향을 줍니다. 잔고가 늘어나면 시장에서 돈이 빠져나가 유동성이 줄어들고, 잔고가 줄어들면 시장에 돈이 풀려 유동성이 늘어납니다. 이는 금리, 환율, 주식 시장 등 다양한 금융 변수에 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 최근에는 세금 납부 기한(2025년 4월 15일)으로 인해 TGA 잔고가 증가하며 단기적으로 유동성이 부족해질 수 있다고 언급했습니다.

 

마무리

TGA는 정부의 자금 관리 도구일 뿐만 아니라 금융 시장의 유동성을 조절하는 중요한 역할을 합니다. 저수지 비유를 통해 이해하시면, TGA 잔고가 많아지면 금융 시스템의 물이 줄어들고, 잔고가 줄어들면 물이 넘쳐나는 흐름을 쉽게 떠올리실 수 있을 것입니다. 아래 기사를 읽어보면 TGA 잔고가 줄어들며, 비트코인으로 유동성이 공급된 것을 알 수 있습니다. 결국 시장을 상승시키는 요인 중 유동성 공급이 얼마나 중요한 지 알 수 있습니다.